銀行活期理財將成翻版“貨幣基金”

2020-01-03 14:01:28 來源:
中性

  分析認為,隨著監管趨嚴其在收益率和流動性方面的優勢將不復存在

  較高的收益率、更強的流動性 ……2019 年以來,銀行T+0理財等活期產品進入了愈來愈多投資者的視線,并成為互聯網寶寶最大的競爭對手。不過,在2020年這樣的情況或將發生改變。隨著監管政策落地,以T+0理財為代表的銀行現金管理類產品在收益率和流動性方面的優勢被認為將不復存在。

  收益一度高過貨幣基金

  現金管理類產品,是指僅投資于貨幣市場工具,每個交易日可辦理產品份額認購、贖回的商業銀行或者銀行理財子公司理財產品。在產品名稱中使用“貨幣”、“現金”、“流動”等類似字樣的理財產品均為現金管理類產品。

  2018年4月資管新規落地,要求銀行理財打破剛兌模式,銀行理財步入凈值化轉型階段。同年7月20日,資管新規補充細則發布,明確規定“銀行的現金管理類產品在嚴格監管的前提下,暫參照貨幣市場基金的‘攤余成本+影子定價’方法進行估值”,首次提出現金管理類產品概念,要求進行嚴格監管,允許此類產品在一定條件下采用攤余成本計量。

  隨后,各家銀行紛紛推出凈值型現金理財產品,成為轉型階段的重要過渡產品。其中,2019年以來,銀行愈加注重自身現金管理類產品的設計與推廣。較高的收益率也為其贏得了投資者的青睞,并成為寶寶理財的最大競爭對手。

  “相對于貨幣基金,銀行T+0理財優勢非常明顯,工作日購買當日起息、資金贖回實時到賬,且支持大額資金實時贖回,收益率也要比貨幣基金高出一截。”融360分析師劉銀平表示,以11月14日為例,18家主要銀行的45只T + 0理財產品的平均收益率為3.27%,而同期貨幣基金平均收益率僅2.38%,兩者收益差距明顯。

  不過,2020年,這樣的情況或將發生改變。近日,銀保監會與央行發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知(征求意見稿)》(以下簡稱:意見稿),對現金管理類理財產品的投資范圍、投資集中度要求、流動性和杠桿管控等進行進一步明確。受此影響,現金管理類產品固有優勢被認為將不復存在,未來或成為翻版“貨幣基金”。

  未來收益率優勢難保持

  事實上,從目前市場上存續的銀行類貨基產品的收益率來看,大部在3.4%-3.8%區間,高于公募貨基收益率(大部分在2.4%-2.8%區間)。“兩者收益率差產生的主要因素,在于此前銀行類貨基產品在投資標的、久期要求上沒有明確規定,能夠通過投資更高收益率資產、拉長久期等方法提升收益率。”中銀國際證券研報指出。

  以某國有銀行為例,截至1月1日,該行“乾元-私享凈鑫凈利 (現金管理-按日) 凈值產品”,七日年化收益率為3.18%;“‘乾元-恒贏’(按日)開放式凈值型理財產品”、“乾元-安鑫(按日)現金管理類開放式凈值產品”七日年化收益率均為3.21%。同樣在該行銷售的兩款貨幣基金產品,“建信現金添益A”與“匯添富和聚寶”,七日年化收益率分別為 2.92% 與2.66%。

  根據意見稿,現金管理類產品的投資范圍與貨幣基金趨同,限定為現金;期限在1年以內(含)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單;剩余期限在397天以內(含)的債券、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券等。同時產品期限方面,現金管理類產品投資組合的平均剩余期限不得超過120天,平均剩余存續期限不得超過240天。

  “投資中短期、AAA級以上債券,都將導致現金管理類產品收益率下降。”劉銀平認為,產品平均剩余期限越長,收益率越高,如果對久期進行約束,那么產品收益率無疑會隨之下降。

  對投資者吸引力下降

  除收益率較高外,能夠實現T+0的大額贖回,也是現金管理類產品對投資者更具備吸引力的重要原因。不過,根據意見稿,商業銀行、銀行理財子公司應當審慎設定投資者在提交現金管理類產品贖回申請當日取得贖回金額的額度,對單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產品單個自然日的贖回金額設定不高于1萬元的上限。受此影響,現金管理類產品今后流動性將大幅降低。

  總體來看,“銀行理財子公司所發行的現金管理類產品未來不論是起售門檻上(基本無門檻)、銷售渠道(允許互聯網銷售),還是贖回要求上均基本與貨基要求一致,將在同一起跑線上競爭。”國盛證券分析師馬婷婷認為。

  需要留意的是,“今后活期理財產品首次購買面簽將放開,也有可能通過其它金融機構代銷,和貨幣基金將非常趨同。”劉銀平表示,銀行活期理財購買門檻仍為1萬元,首次購買需要到柜臺面簽,也不能通過其它金融機構代銷,活期理財對投資者吸引力將大幅下降。

  在馬婷婷看來,此前現金類理財無門檻、T + 0贖回、攤余成本計價等特性,使得其對投資者而言更類似高息活期存款,成為不少銀行爭奪客戶的工具,也側面加大了銀行存款競爭壓力。嚴格類比貨基管理將促進存款回流,減輕銀行負債端壓力。“與結構性存款新規規范存款市場無序價格競爭類似,這也有利于全社會無風險利率實現實質性下降,提升風險資產的價格中樞。”

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責任編輯:ysg

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